米株が暴落してヘッジファンドに緊急避難したアップル社の口座が130億ドルを超えた。

3月以来、新しい金融市場の歴史を毎日目撃しているような気がします。ウォール街のヘッジファンドマネジャーの張剛さん（仮名）は記者に感嘆した。

しかし、彼はこれに対して喜びを感じていませんでした。――新型肺炎の流行が世界的に広がり続けることによって、金融市場の投資不安が大きく高まり、過去2週間の米株は20%を超え、しかも3回の下落と溶断を経験しました。

これは彼の仕事を比較的簡単になりました。まず、米株の先物取引が始まる前に暴落したのを見て、急いで倉庫を追加しました。第二に、取引中に継続的に米株を減らして危険を避けることです。

先日の米株がリバウンドしたとしても、私たちは依然として高減持に会うことを選んでいます。彼は記者に語った。その原因を追求して、ウォールストリートがますます多くなる投資機構は新冠肺炎の疫病の広がりが欧米国家の経済活動の大面積の「停滞」を引き起こしていることを心配しています。ほとんどの上場企業の予想値は底が見えません。

記者は、最近のFRBは大幅な利下げを続けていますが、7000億ドルのQE計画と5千億ドルの夜間買い戻し市場資金の流動性などの措置を提供しています。

実際には、FRBの流動性はほとんど銀行レベルにとどまっており、金融市場に流れる資金は多くなく、当面の金融機関のドルの頭寸の緊張状況を変えることができない。BK Assset Management戦略アナリストのBoris Schlossbergは記者に直言した。ウォールストリートの投資機関が米株を売りさばく波は依然として高い。例えば、アップルが大中華地区以外の国の店舗を閉鎖すると発表した後、ヘッジファンドがアップル株をさらに注ぎ込んで下落し、アップルの未平倉空白の市場価値は一挙に130億ドルを突破し、米株が売空相場の最大の上場会社になった。

注目すべきは、最近の米株の暴落に伴い、多くの戦略がヘッジファンドの業績に両極化し始めたことである。

Boris Schlossbergによると、2月下旬以来、米株のリフォームに注力してきたヘッジファンドは12%以上のリターンを実現しているが、同時に、これまでハイテク株の多頭型ヘッジファンドの業績を追い続けていたが、純価値が15%以上下落したほか、レバレッジポートフォリオによる純価値の急落が続いている。

「底が見えない」米株？

FRBが100ベーシスポイントを大幅に引き下げ、7000億ドルのQE計画を開始した後も、張剛は引き続き米株の売上げを増やすことを決めました。

「ウォールストリートの金融機関は、FRBが一度に多くの弾薬を打ち出したことで、将来の疫病の持続的な拡散や米国の景気後退などの極端な状況に対処できないと判断し、市場恐慌の激化を引き起こしている」張剛は記者に分析した。実際に米国株の暴落を引き起こす最大の要因は、ウォール街のヘッジファンドたちがFRBが100ベーシスポイントの大幅な利下げを見込んでいますが、投資モデルはこれに対して十分な準備をしていません。このような予想値の不確実性の前に、彼らができることは、米国株を減らし続けるしかない。

Boris Schlossbergは記者に対して、ヘッジファンドのせいにはならないと告白しました。彼らの投資モデルはこれまでこのような状況を経験したことがないからです。疫病が広がって欧米の経済活動の大面積が停滞した後、多くの上場企業の評価はいったいどう計算するべきですか？

「極端な場面を想定するしかない。欧米の経済活動が大きく停滞すると、米株企業の評価は底をつきません」Boris Schlossbergは指摘する。

ウォールストリートの大規模な株式の多空形ヘッジファンドのマネージャーは記者に対して、精確な米株企業の評価値を与えることができないため、彼らは継続的に米株を減らすしかないと明らかにしました。先週から、彼らは米株の頭寸を70%から40%に急落させました。同時に、3倍の売空表示普500指数のETFの投資比率を15%まで増加させました。

売空の頭寸の上限を回避するために、最大限度で倉庫をヘッジするリスクを規定しています。彼らはまたシカゴオプション取引所（CBOE）の恐慌指数VIXの値上げオプションを買いに行きます。持ち庫の比重もファンド資産の3.5%に達します。

データによると、3月16日終値時のVIX恐慌指数は82.69という記録的な高値を記録しており、投資収益は非常に高い。

記者によると、多くのヘッジファンドはアメリカン証券取引所がすぐに株式の売空制限措置を打ち出すことを心配しているので、倉増しVIXは在庫保有リスクに対する主流選択となっている。

実際には、VIXの上昇オプションの正のリターンは、私たちの正味の減少を軽減することができますが、現在は本当に米株の大暴落相場で大もうけしているのは、ボラティリティのヘッジファンドです。上記のウォールストリートの大規模な株式の多空ヘッジファンドマネジャーは明らかにした。2月前には、米株の日のボラティリティは1%未満で、ボラティリティのヘッジファンドの年間収益はわずか7%だった。最近の米株の1日の変動性が10%以上に急増するにつれて、彼らは毎日オプション-先物-派生品の投資ポートフォリオを通じて、少なくとも2.5%の投資リターンを得ることができる。現在の変動性ヘッジファンドは3月の累計リターンが18%を超えています。

変動性ヘッジファンドの責任者が記者に明らかにした。現在彼らは「見えればすぐに受け取る」という計画をしています。その原因を追求して、最近の10年の米債の利回りの逆さまの上昇はてこの融資のコストを高くならせて、約1/4揺動性の利潤を丸飲みしました。もっと重要なのは、米国の株式の動きの不確実性と米国の景気後退のリスクが一気に高まっている環境下で、一旦変動的なヘッジ取引の操作が間違ったら、全体のレバレッジポートフォリオが速やかにパンクし、すべての利益が東流に支払われます。

「放水」は保証金の切れ目を助けにくい。

複数のヘッジファンドのマネージャーから見れば、最近の米株の大幅な下落が続いているもう一つの舞台裏では、ブローカーと投資銀行が取引保証金とレバレッジ投資のハードルを大幅に引き締めることになります。

以前の米株牛市場では、経営者が4倍のてこを与えてくれました。今の数字は2.5倍に圧縮されました。そして、経営者が先に巨額の保証金を預けなければならないと要求しています。張剛が明らかにした。彼は最近他のブローカーや投資銀行からの資金の借り換えを探しています。

その間、張剛さんはFRBが3月以来、累計150ベーシスポイントの利下げとQE計画をスタートさせ、金融市場のドル流動性の緊張を大幅に緩和させることを期待していましたが、FRBが放出した多くの資金流動性は銀行レベルで「留め置き」されています。その原因は、米国企業の銀行信用限度額の上限に応じて融資資金を引き上げていることです。多くの資金が不測の事態に対処するため、金融市場のドル流動性は効果的に緩和されていない。

リスクをコントロールするために、たとえFRBが大幅に利下げしても、多くのブローカーが資金の借入コストを従来より約40から60ベーシスポイント高くしているため、多くのヘッジファンドは金利が高すぎると嫌な思いをしている。張剛は記者に分析した。これは必然的に金融市場の継続的な悪循環を誘発しています。そのため、米国債の収益率の上昇と金価格の暴落の背後には、ヘッジファンドなどの投資機関が資金を調達して保証金の不足を埋めるので、金融市場全体の投資家の保証金の不足がかなり大きいことが懸念されます。株のやり方で危険を避ける。

上記ウォールストリートの大型株の多空型ヘッジファンドのマネージャーによると、現在彼らは今週中に、米株の頭寸を40%からさらに25%に下げるつもりで、しかも株式保有は主に公共事業、医薬などの防御プレートに集中しており、現金の約40%の割合を維持するつもりです。

実際には、私たちの現在の操作戦略は、2008年のサブプライムローン危機の発生期間とほぼ同じですが、今回の疫病拡散による危機の深刻さがサブプライムローン危機を超える可能性があると考えて、現金比率はさらに10ポイント増加するつもりです。彼は率直に言った。