米邦アパレル：売上高利益の下落続くアパレル大手の風光は消えた

近日中にアメリカ服（002269.SZ）が発表した関連債務追跡格付け報告書によると、「国内外ブランド競争圧力が高まり続け、電子商取引および小売チャネルの変化の衝撃が続き、会社の営業収入が低下し、2015年に損失が発生し、在庫回転効率が低いなどの不利な要素が発生する」と述べ、国内格付け会社の大公国際は同社主体の信用格付けを維持したAA、格付け見通しをマイナスに調整する。今回の追跡格付けは、これまで米州が発行してきた総額8億元の債券に対して、2018年10月に期限が切れる。

売上高の利益が下落し続けているアパレル大手の風光が消えた

かつて軽資産運用モデルで一世を風靡したメトスボンベイは、近年、収益と利益の下落に見舞われ続けている。財報によると、2011年以来、米州のアパレルの売上高と利益は下落を続けている。2011年には営業収入が100億の大台に迫ったが、その後数年は年々低下している。2015年までには62.95億元にとどまり、3割以上下落した。

純利益は2011年の利益が12億元を超え、急速に低下し、2015年には4億3200万元の赤字に達した。2016年第1四半期の財務報告では、米邦アパレルは上半期に最高9000万元の損失を計上する見通しだ。

急速な拡張が突然閉店ラッシュが急速に来ている

利益危機に見舞われる前に、米州のアパレルは急速な拡張を経て、直営店と加盟店の数は一時5000店に迫った。国内外のブランドの競争と電子商取引の衝撃により、美邦アパレルは2013年から、赤字と非効率な店舗を徐々に閉鎖し、チャネルのモデルチェンジとグレードアップを推進している。財報によると、2013年には直営店と加盟店を5000店近く保有している。2015年末時点で約3700店余りで、販売店は4分の1程度減少している。

業績上のプレッシャーにさらされているアパレルブランドは、米邦アパレルだけではない。下着アパレル会社のルサ株式（600137.SH）の2015年の売上高は37.94%減少し、純利益は前年同期比11.5%減少した。靴業界とスポーツブランド小売大手の百麗国際（1880.HK）の最新会計年度の純利益は29.34億元で、前年比38.41%急落した。また、業績の上がらない一部の店舗を閉鎖した。

米邦アパレルは近年、電子商取引とO 2 Oのオンライン・オフライン・インタラクションを通じて業績を向上させる試みを行っているが、依然として多くの不確実性に直面している。

大公国際は評価報告書で、「今後1～2年、同社は体験型店舗の改造とオンライン・オフラインのフルフローモデルの構築を引き続き推進する予定で、アパレル小売業界の競争激化、消費ルートの転換による店舗経営の下落などの不利な要素の影響に引き続き直面し、短期的には会社の転換効果はまだ完全に現れておらず、一定の経営圧力に直面している」と述べた。

昨年の株式災害以来、米邦アパレルの復権株価はすでに7割近く下落しており、多くの高位株主が深くカバーしており、期限切れになっていない債券が評価会社のマイナス展望に見舞われているが、債権者は安らかに眠ることができるだろうか。